创业板一年超募553亿元 “三高”引发市场争议

　　12个月，弹指刹那过。

　　2009年10月30日，中国资本市场上具有历史性意义的创业板，在深交所正式拉开大幕。

　　在高市盈率、高股价和“高成长”背后，一切看上去很美。借助于2009年刚上市的良好业绩，不少创业板个股在年报公布前后的高送转行情一度成为市场关注焦

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　　在接连的奇迹背后所出现的却是重重非议：首先，在创业板摇篮的孕育下，中国富豪实现了“批量制造”，而正当投资者为此唏嘘惊叹时，“36位创业板公司高管辞职”的消息犹如重磅炸弹般瞬间在市场上点燃震撼。与此同时，创业板自身的“三高”风险亦逐渐被市场所认知，并且在高市盈率、高溢价与二级市场高价格的作用下，中小投资者频频亏损套牢。

　　对此现状，不少专家先后撰文直指创业板的“恶性循环”，即在“三高”发行的背景下，不仅令发行人达到最大化圈钱的目的，而且上市公司的原始股东也因此而一夜跻身亿万富翁行列。种种令人目不暇接的金融眩晕背后，真相到底是什么？

　　超募融资最高584%

　　创业板开板以来，一个很典型的现象是，创业板的融资规模远远超过沪深股市早期公司的融资规模。

　　以超募最为严重的国民技术（300077）为例，原本只需募集3.36亿元的项目，却意外获得了23亿元的募集资金，超募比例超过584%。

　　可怕的是，国民技术的大幅超募并不是单个事件，创业板公司超募现象更像是一场集体的资金狂欢。“创业板企业大多是一些主板公司下面的分支行业，根本容纳不了这么多资金，一开始还可以买房买车，但长期还是要找一个投向的，但是无论是横向还是纵向扩展，都有一定风险，毕竟是自己不熟悉的领域。”国泰君安并购部执行董事夏泉贵曾公开表示。

　　据统计，截至到今年9月底，登陆创业板的123家上市公司拟募集资金总额为287.59亿元，而实际上首发募集总额却比其超出553.73亿元，超募比例高达1.91倍。

　　　“三高”引发市场争议

　　创业板的“三高”问题，争议不断。反对者认为发行价太高，应该进行管制，而另一种观点则认为，创业板所处的新兴朝阳产业，给予估值高溢价也是国际上创业板的惯例。

　　应该说，创业板推出对调整产业结构、鼓励高新技术发展，还是起了积极作用。从行业来看，创业板凸显了“两高六新”的特征。按照申银万国行业分类标准，仅信息设备行业上市公司数量占比就超过了1/4，新材料、新能源、生物制药等创新型高科技企业已成为主力军。

　　来自舆论和投资者的压力更是让证监会逐渐关注创业板。今年3月19日，证监会发布了《关于进一步做好创业板推荐工作的指引》 （下称《指引》）。证监会有关负责人在答记者问中也明确表示，《指引》将引导市场各方正确认识和理解创业板，进一步明确创业板的主要着力方向，同时指出创业板推出的目标是实现国家创新战略，推进产业升级，创业板为创新型高成长企业提供融资平台。