去年工业利润增速比预期好

　　去年，工业生产呈前高后低、逐季回落、逐步趋稳、较快增长的运行态势。全国规模以上工业增加值增长15.7%，增速较上年加快4.7个百分点。分季度看，1-4季度分别增长19.6%、15.9%、13.5%和13.3%。分月度看，6至12月份，工业生产增速连续七个月在13%至14%间运行，表明去年下半年以来工业生产的稳定性明显增强，好于年初的预期，初步化解了经济二次探底的隐忧。

　　去年，工业利润增幅波动较大，头两个月规模以上工业利润同比增长1.2倍，1-11月份大幅回落到49.4%。利润增幅虽逐季大幅回落，但回落幅度逐季明显收窄，特别是月度工业利润增幅在7月份触底，此后企稳回升，扭转了年初以来工业利润增幅逐月持续大幅回落的态势。

　　去年工业利润增幅明显的前高后低走势，主要是由于钢铁、有色、化纤、电力、电子等行业利润年初基数过低，二季度因宏观调控导致大宗商品价格回落，加剧了钢铁、有色、化工、建材等行业利润回落。随着三季度美联储定量宽松货币政策的推行，大宗商品价格再起升势，四季度加速上涨，推动CPI、PPI联袂走高，带动整个工业利润增幅企稳回升。

　　在39个工业大类行业中，去年生产增速较上年加快的行业有32个，占28.1%。装备制造业生产增长明显快于整个工业，去年，装备制造业生产增长20%，较上年加快8.7个百分点；拉动规模以上工业生产增速5.9个百分点，较上年提高2.7个百分点。钢铁、有色、化工、电力、建材、石油加工等六大高耗能行业生产增速也有所加快，但受宏观调控和节能减排影响，增速逐季明显回落。

　　在492中主要工业产品中，去年产量增长较上年加快的有318中，占64.6%，主要是原油、成品油、乙烯等石化产品，彩电等家电产品，发电量等。增速回落的主要是粗钢、钢材、水泥、汽车、化肥等。

　　去年，工业生产增速前高后稳，工业利润增幅则呈大幅探底后的回升走势，1-2月份、1-5月份、1-8月份、1-11月份规模以上工业利润同比分别增长1.2倍、81.6%、55%、49.4%，虽然利润增幅逐季大幅回落，但回落幅度逐季明显收窄。其中，9-11月份工业利润同比增长39.1%，比6-8月份回升了11.3个百分点。

　　按利润累计增幅比较，去年1-11月份比1-8月份上升的行业主要有：石油加工及炼焦、化纤、化工、食品饮料、纺织服装等。按季度利润增幅比较，9-11月比6-8月份上升较大的行业主要有：石油加工及炼焦、化纤、化工、钢铁等。从季度利润环比看，9-11月比6-8月份利润增长明显的行业主要有：石油加工及炼焦、钢铁、化纤、有色、化工、纺织服装、电子、建材等。

　　虽然去年四季度工业利润增幅企稳回升，而且去年由于基数的原因，工业利润增幅明显前高后低，但今年也有相同情况。因高增长基数的原因，今年一季度工业利润增幅将明显低于去年同期。不同的是，今年工业利润增幅恐难以复制2009年明显的前低后高的走势。

　　首先，从利润的时间序列分析，由于国际金融危机的影响，2008年四季度、2009年一、二季度利润水平处于大滑坡阶段，利润同比、环比均处于不正常状态，导致其后一年度相同季度的利润同比增幅偏高，这是2009年工业利润增幅明显前低后高和2010年前高后低的直接原因；但这一因素目前已基本消除，利润环比已回归正常，这将导致今年全年工业利润增幅将明显低于去年水平。

　　其次，从宏观经济背景看，今年通胀形势异常严峻，通胀的高点可能低于2008年，但持续时间却可能超预期，持续的紧缩政策将抑制经济增长和利润水平。

　　最后，近两年多项经济刺激政策透支了汽车、家电、钢铁、水泥等的需求，随着刺激政策的陆续退出，今年汽车、钢铁等行业的利润增幅将大幅回落到个位数水平；受电煤价格上涨影响，火力发电行业利润将大幅下降；受橡胶价格暴涨影响，橡胶制品业利润下降的可能性也明显增加。