选股兼顾低估值与成长性

　　今年以来市场环境异常复杂，低估值与高成长反复纠结。不过，在部分基金看来，今年投资低估值与高成长都不可偏废，自下而上精选个股是关键。

　　在鹏华价值基金经理程世杰看来，在目前市场形势下应该更正以低估值决定股票价值的思维，无论是传统周期行业还是新兴产业，都可能出现好公司。

　　程世杰表示，一些治理结构比较好、具备核心竞争力、能够长期成长的公司，他们的销售不断扩大，利润也有持续的增长。在这些公司估值较为合理的时候，可以介入，并长期持有，力争获取稳定的增长。

　　程世杰认为，目前银行、家电中的一些品种符合这一选股标准，其背后的逻辑在于这些行业市盈率十多倍的公司，若向下空间不大，而且向上有成长为世界级企业的潜质，可以长期持有。从目前看，市场的热点有向低估值转换的趋势。但这一趋势能否持续，程世杰觉得关心这一问题意义并不大，接下来的时间应该将精力放在精选个股上，选取长期成长的股票。

　　长盛基金王雪松认为，目前操作应兼具估值和业绩来精选个股。在“保民生”、“调结构”、“促新兴”等政策逐步落实后，与之相关的行业板块将出现结构性投资机会。今年市场受国内通胀形势、货币政策、经济增速以及全球经济复苏进程和国际货币环境影响，可能继续呈现震荡走势。在中国经济结构转型的背景下，仍会有较多的结构性机会。市场的迅速扩容也为自下而上的个股精选提供了更多机会。下一步，基金投资将围绕积极的财政政策和“十二五”规划的方向，不断评估新的市场环境下各个经济环节供求关系的变化，更加积极地寻找兼具估值安全性和业绩成长性的投资品种。

　　兴业全球基金投资总监王晓明也坚持今年投资要精选个股、多元投资的理念。他指出，今年要密切关注通胀，因为通胀水平决定政策的调整和力度，也会提供周期性股票和非周期性股票的阶段性投资机会。而在投资策略上，2011年重在自下而上精选个股，在做好风险控制的情况下，鼓励基金风格多元化，将不同的选股思路融合进来非常重要。王晓明进一步指出，从去年第三季度开始，流动性明显“退潮”。在此背景下，企业成长性压力也逐渐体现出来。总体来看，2011年无论是流动性还是成长性，不确定性都相继增加，投资者在选择有较高溢价能力的成长性行业时尤其需要有所警惕。鉴于这种判断，兴业全球基金也及时、积极地进行了仓位调整，比如减持了一些前期涨幅较大的、较贵的偏防御性股票，增加了一些周期性股票，如房地产、化工、汽车等行业。