国泰君安：2450点或为全年天花板 未来1-2年白酒难现大起色

　　在国泰君安昨日举行的二季度策略会上，分析师认为理财对银行盈利贡献很小，8号文仅让银行暂时掉了颗“小纽扣”。不过，国泰君安对白酒业并不乐观，认为未来两年都难有起色，且年内沪指最多只能冲高至2450点。

　　国泰君安认为，短期稳定房价和融资的政策对股票市场形成了一定的压力。但伴随新型城镇化推进、推动经济升级的举措逐步出台，资本市场预期将逐步改善。

　　国泰君安表示，白酒行业景气度持续下行。经济增长放缓、固定资产投资增速下滑都将影响白酒行业的消费量；政策上，政府打击公务消费也抑制白酒消费。

　　同时，行业龙头放弃控量保价，竞争加剧，速度、力度超出预期。贵州茅台、五粮液均放弃控量保价策略，尤其是五粮液，其全年规划高档酒销量增长10%+，对经销商增加10~15%的季度返利，变相降价抢占市场份额，并加大中低档酒的市场投入，之前白酒量价齐升的逻辑已被打破。

　　预计未来高档白酒量价齐跌，中低档白酒竞争加剧，销售投入大幅增加，销售投入的边际效用也下降。经销商利润持续下滑将在一段时间导致一些经销商退出，今年白酒业绩增速同比会明显下滑，不过大部分仍有增长。因此，行业全年没有趋势性的投资机会，鉴于目前估值比较便宜，波段性投资机会依然存在。政务需求退出后，白酒回归大众消费属性，二季度将淡季更淡，难现积极因素。反弹机会或在7月份，旺季来临前渠道出现量价环比改善是催化剂。