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发行只有1900万新股的双鹭药业(002038)(相关,行情,个股论坛)，居然有314万股无人缴款认购，这不是对现行股票发行定价制度前所未有的挑战吗？大概是一如既往的圈钱真正的受到了威胁，十多年的非市场化的定价制度难以为继了，才有了管理层的“《关于首次公开发行股票试行询价制度若干问题的通知》，征求意见也许是在试探市场的反映，最终的结果会是什么，人们正在拭目以待。
说起来，也许非常令人可悲，那就是我国十多年的股市，居然是一直在失真的价格中运行的。由于股权分置，公众股的发行价是发起人股的5倍还要多（发起人股平均约为1。12元，而公众股约为5。9元），由此而形成的股市流通价格根本就反应不了公司股份的实际价值，流通价格不但对公司股份的价值，而且对发起人股份以及公众股的价值来说都是失真的。正因为股市的股价是失真的，股市就不可能真实反映国民经济的发展状况，也就不可能是国民经济发展的晴雨表，而处于与宏观经济长期背离的非正常局面。
失真的发行价主导着中国的股市，表现出了我国股市的“中国特色”。
一、发行价失真造成股权的扭曲，“一股独大”实际是“一股独霸”。
就目前股市而言，1360多家上市公司的总股本已达7000亿股，总净资产约为17500多亿，平均每股净资产约为2。6元左右。在7000亿的总股本中，发起人股有4700亿股，公众股只有2200亿股，按每股平均净资产值计算，即发起人股占有12200亿资产权益，而公众股即只享有6300亿的资产权益。然而发起人股的总出资只有5500亿元，公众股的出资却是12000亿。这样，《公司法》的“同股同权”原则在我国股市就扭曲成了发起人股东5500亿元的出资占有12200亿元资产权益，而公众股东以12000亿元的出资却只享有6300亿元权益。如果说“同股同权”就应该所有股东的权益“一视同仁”，那么在我国股市发起人股东与公众股东的实际权益比例决不是1：1，而却是5：1！如果按“同股同价”计算，每股2。6元资产的股份，发起人股的4700亿股份就应该出资12200多亿元，而如果出资5500亿元的话就应该只有2100多亿股份，而公众的12000亿元的出资就应该有4600亿股份。由此可见，目前发起人股的“一股独大”并不是由其出资应有的，而只能是由股权分置“一股独霸”的。
二、发行价失真使股市价格处于不断价值回归中，股市其实不推也要倒。
也许有的人会说，溢价发行是股市的普遍现象，我国股市的溢价发行也只是按惯例行事而已。然而，溢价决不是没有度的，这个度就是股票的价值。股票的价值自然要以当前的资产为基础，并且不能不考虑公司的盈利能力及发展前景等因素，如果让公司的股票“全部”拿到市场上，投资者自然会对其价值作出市场的评估，溢价多少自然也不会脱离价值。可是我国股市发行的股票并不是一个公司股票的“全部”，而只是一部分的“能上市流通的股份”，这在至今还是“计划发行”的情况下，自然还是一直保持“供不应求”的状况，这也就形成了我国股市“高溢价”发行奇观。就总体来说，我国股市公众股发行价的溢价是发行前公司股份资产值的5倍，是发行后公司股份资产值的2倍。这样高溢价发行后的结果是什么呢？就是公司股份平均资产净值与公众股发行价相比平均以2：1的比例严重缩水。从国资委颁布的《关于规范国有企业改制工作的意见》规定“上市公司国有股转让价格在不低于每股净资产的基础上，参考上市公司盈利能力和市场表现合理定价”可以看出，净资产还是作为股票价值的评估基础的，那么平均超过净资产5倍的发行价格不能不认为是脱离实际价值的，更不用说在人为的“供不应求”下形成的流通价格了。在股指2200多点的时候，平均股价是净资产的5倍，在目前1300点的时候，平均股价仍有净资产的2倍，这就是不可能消除人们对股市还要下跌担心的实际原因。三年多以来股市的持续下跌，其实决不是推不推的问题，而是高溢价发行埋下的祸根，股价总是应以价值为基础的，在偏离价值太远的时候总是要价值回归的，而追根溯源，罪魁祸首就是非全流通的股权分置。
三、股价失真使发起人股东对股价漠不关心，以至不惜上市后股价暴跌而实施高溢价首发、高价增发、高价配股等持续“圈钱”行为。
股市的股价应该是公司股份价值的反映，也是股东拥有资产的象征，因此股东对自己公司股票价格涨跌是决不会漠不关心的。可是在我国股市，占3/2股份的大股东对股市的涨跌是毫不在乎的，因为股票的涨跌根本就不影响他们的利益，股市从2200多点跌到目前的1300多点，公众股东的市值损失了50%，可是大股东的权益毫不受损，就是股市再跌到500点，他们的资产还是那么多，他们的权益一分不会少。正因为这样，大股东还经常为了自己的利益做出使股票下跌的举动，最明显的就是高价增发、高价配股等。为什么我国股市会有这样有悖常理的现象，问题就在于股市股价是失真的。
股价失真的股市就不可能是真正的投资场所，在这样的股市投资是不可能得到投资收益的，这样的股市充其量只不过是参与者博弈的场所，买卖的表面上是股票，而实际是“题材”、是“信息”。正是这样，具有“题材”、“信息”优势的“庄家”可以获取暴利，而大多数的中小股民是不可能获取及时信息的，也只能成为被鱼肉的对象。
大概是一直以来的股票发行定价实在是太离谱了，以至使圈钱者也感到了继续下去的危机，从而现在提出了“试行询价制度”，似乎要实行市场化，推出市场价。股市是市场，股票的价格本来就应该是市场价，那么“试行询价制度”后，这个“市场价”就能来到吗？人们只要看看我国股市当前的现实，就不会对此抱任何的幻想。
首先是，这个“试行询价制度”改变不了我国股权分置的根本制度，也就是说试行询价还是在股权分置的前提下进行的，既然股权是分置的、扭曲的，那么怎么可能产生真正的反映公司股份实际价值的“市场价”呢?
其次，“试行询价”的对象是什么？“通知”说得很清楚，就是基金等证监会认可的机构投资者。可是在目前的股市，这些“机构投资者”是真正的投资者吗？特别是占“机构”愈八成的基金是“投资者”吗？有目共睹的是，它们只不过是拿着老百姓的巨额资金，可以“埋老鼠仓”、“抬轿”，可以不惜成本亏损肆意拉抬、打压股市的操纵者。凭什么可以相信它们能询出“市场价”来？
要还原失真的股价，要有真正的“市场价”，前提是什么？就是要推倒股权分置的制度，在“同股同价同权”的原则下，进行全流通的发行，由市场来评估发行公司股份的价值、并决定发行价格。象中石化在香港发行H股那样，1。45元的净资产发行价只有1。56元，而不是发行A股的4。22元；象金碟国际H股的发行价是1。06元，而不是用友软件(600588)(相关,行情,个股论坛)A股的36。68元；象中国电信发行H股是1。13元，而不象如果发A股能少得了2、3元吗？可是在目前的A股市场，能做到这一步吗？任凭怎样变换花样，“询”出来的只能还是失真的价、扭曲的价、脱离价值的价，也就是投机股市的投机价。
