气氛的凝重，更与今年春季对市场走势的判断失误不无联系。其时，多数的机构都作出今年的证券市场继续被看好的判断，但上半年的证券市场却走出了一个倒V字字型的走势。下半年的市场还会有机会吗?市场还能唤起人们的热情吗?大家相互探讨、切磋、交流。只是话语都十分谨慎。这就更加重了气氛的凝重。
为什么会出现群体性判断失误
尽管有个别机构曾历数自己在今年4月的先见之明。毋庸讳言，大多数机构投资者和专家学者在今年年初对行情的走势均持乐观态度。当时，大家议论的是行情能走多远，而不是底部在哪里。
但历史和我们开了个玩笑。当人们对国九条的积极认同被市场对宏观调控的负面预期所取代时，不仅多空力量对比明显失衡，而且资金面的有效供给也出现了逆转。而一些违规事件和券商的大白于天下，更是雪上添霜，在空气弥漫之中，市场朝着低迷之路亦步亦趋。参予了全部10次研讨会的申万市场研究部经理桂浩明感慨良多:如果‘国九条’和宏观调控出台的时机换一下，那该多好!历史不能假设。股市永远要服从宏观经济的大局。
实践是最好的老师。本轮行情的深幅调整，昭示着股市与国民经济日趋同步的现实表现，已成为一个重要指标。如何更加准确地研判宏观经济变动的趋势，是投资者在投资过程中面临的新课题，也是专家学者议论的热点问题。
一些代表认为，宏观调控对金融体系带来的投资风险，对与固定投资关系密切的产业的负面影响，一定会在股市中得到反映。在这个问题上，预见不足要吃亏，过度反应也不该。不少专家认为，中国经济长期增长的动力并没有因为宏观调控而消失；相反，调控后的经济运行效率和质量将逐步得到提高。一批上市公司在所在行业具有龙头战略地位，它们将是中国经济持续增长的最大化代表和受益者，随着投资者紧张心理的舒缓，理性的投资者还是能够分享到中国经济持续增长的成果。
从这个意义上说，今年年初的群体性判断失误，使机构投资者纷纷加大对宏观经济研究的力度。在研讨会上，通货膨胀率、CPI、利率等经济指标以及政府政策和经济结构变动要素，都是大家探讨、切磋的热门话题。宏观调控对股市的影响，从来没有像今天这样受到广泛关注。
激情来自眼界。从就股市谈股市的窠臼中跳出来，这无疑是一个进步。
股市呼唤激情，就是呼唤对宏观研究的关注。
投资品价值的再评估
股市在三个月中的急剧下跌，与之相伴的，是五朵金花的凋零。如何看待这种现象?见仁见智。
本来，这是一种常态。天无千日晴，花无百日红。谁也不能苛求金花常开不谢。但由于五朵金花的盛开，是与以基金为代表的机构投资者倡导的价值投资理念俱生而来，接踵而来的对价值投资理念的置疑，就显得十分敏感。
山东神光咨询的廖晓媛率先挑开了这个问题。她以钢铁股为例，认为虽然在宏观调控中钢铁价格已经回落，过热已得到遏止，但这并不妨碍我们对钢铁类上市公司的投资。实际上，目前不少钢铁类上市公司的市盈率已经很低，股价严重低估。而挖掘企业价值，自下而上投资，则还是今后3-4年中机构投资者的主要盈利模式。
而中关村证券的专家则提出了核心资产的动态定义的概念。他们认为，一些行业和公司在宏观调控中受到重挫的时候，人们对核心资产的置疑，这只是问题的一个方面:核心资产的确是应该动态的。经济增长方式转化的初始阶段，体制变化的不确定性，这决定了企业经营环境可能发生的变异，因而对公司的评价应当及时采用新的标准和背景。但不可忽视的是另一方面:不能因为一定阶段内推出紧缩措施就彻底否定具有战略地位的上市公司价值。从长远看，提高准入门槛对行业内原有优势企业尤其有利(即在位优势)。他们发现，即便受紧缩措施影响的行业中，还有部分行业龙头活得很好，甚至比原来要好。他们捕捉的就是这样的个别品种。
辩证法要求人们在注意一种倾向的时候，同时要注意可能被掩盖着的另一种倾向，这是一种科学的方法论。实际上，这种方法已被娴熟运用，有的机构提出，坚决看好上游行业，谨慎对待利率敏感型行业。有的机构建议:要关注有长期稳定成长潜力的行业，兼顾产业演进中的亮点。有的机构认为，大盘蓝筹仍是市场核心，但必须认识到它们的分化，只有业绩可持续增长的细分行业，才能成为未来的主导力量。真可谓八仙过海，各显神通。在投资品价值的再评估上，与会者的看法，既有差异，又有交叉。
人们注意到，一些新名词又被不同的专家学者提及。国泰君安总经济师语惊四座:如果说去年股市表现为二八现象外，今年下半年的股市有可能呈一九原则。机构投资者将以精选个股，重拳出击为投资之道。这种说法得到了一些学者的认同，只不过他们把精选个股表达为股票池，把重拳出击表达为集中兵力打歼灭战。
但无论如何，对投资品价值的再评估，思路还是寻找企业的核心竞争力，它是关注企业价值的重要指标。
股市呼唤激情，就是呼唤一种科学的研判态度，在动态中寻找价值合理且具有持续增长能力的公司。
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