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去年底以来，股市最耀眼的“创新”就要算是接连不断的所谓“整体上市”了。
先是有TCL的换股“整体上市”，接着是武钢的增发“整体上市”，现在又有宝钢更大规模的步武钢后尘的“一体化”，其实前些时候的联通大规模配股，虽不是全部的“整体上市”，也是部分的“整体上市”，因为其所得近50亿元的配股资金，是用来购买联通A股的上游公司??BVI公司的属于联通集团所有的部分资产的。更有甚者是国资委主任李荣融讲话，“可让具备条件央企整体上市”，看来大头还在后头呢！
按常理理解，既然上市是“整体”的，那么就应该是所有全部股份都是上市的，但是人们能看到的这些所谓的“整体上市”，能上市流通的还只是新增发的，新配股的社会公众股，控股股东的不论是原有的还是新增的，仍是不能流通的。股权分置依旧，股权扭曲依旧，非全流通依旧，怎能与“整体上市”名副其实呢？
然而，虽然“整体上市”是徒有其名，而万变不离其宗，“创新”圈钱倒是实实在在的，一个个的“整体上市”，只不过是改头换面的减持兑现而已。
武钢股份(600005)(相关,行情,个股论坛)的所谓“整体上市”创新是设计得很精巧的，先是要增发90亿元资本股份，并且是60%定向增发给国有法人股东，只有40%对社会公众，然后是用这增加的资本来购买国有股东的资产。这对国有股东来说，自买自卖无非是把在武钢集团的资产挪到了上市公司的武钢股份里面，以显示“整体上市”之意。而对社会公众股东来说，新增的占40%的股份买的是什么呢？是武钢集团挪到武钢股份的股份。实际上就是武钢集团的刚挪到武钢股份里的5。64亿股的股份减持给了公众股东。6。38元的价格在很多人看来似乎是很公平，未溢价一分钱，然而葫芦里卖的什么药一算就知道。要知道公众股东买的并不是武钢集团的直接资产，而是武钢股份的新增股份，增发后的每股净资产值是多少？是3。81元，也就是说掏6。38元买的股份其权益还是只有3。81元，那么少了的2。57元哪里去了？自然还是进到了武钢集团的账上。通过这次增发，武钢股份的净资产由每股2。4元增加到了3。81元，原武钢集团的21亿多股的国有股就增值了近30亿元。武钢的增发“整体上市”，就这样实现了他们减持兑现的目的！
宝钢集团的减持，与武钢股份是如同一辙的。宝钢集团先把宝钢股份(600019)(相关,行情,个股论坛)以外的几乎所有的资产塞进上市公司，折股50亿股，然后自己留一半，而将另外一半卖给公众。宝钢集团就是通过如此的“整体上市”，不但减持兑现了140亿元，而且由于宝钢股份的每股净资产由增发前的2。97元增加到了3。72元，其控股股份因此还增加了近80亿的资产权益。
4月10日，中国联通(600050)(相关,行情,个股论坛)董事会决定向拥有50亿股本的流通股股东，以10：3的比例配股15亿股，价格以配股说明书刊登日前20日收盘价格的算术平均值的70％－90％确定。消息一公布，联通A股股价应声落地，当天即跌5%，此后阴跌不止，至实施配股时已跌至3。3元，跌幅已达40%。联通A股的暴跌对基金们来说也许不会有多大的损失，因为从公布的基金最新持股情况看，中国联通几乎已同时从所有基金的重仓股名单中销声匿迹，这显然表明已得到事先“沟通”的基金们都在消息公开前抛售了联通；但是悲惨的命运自然只能落在普通投资者的头上。
联通配股，最后确定的配股价是每股3元，筹集资金45亿元。而这45亿元又购买了母公司联通ＢＶＩ公司联通集团所持有的部分股权。人们知道，联通ＢＶＩ公司只是在英属维京群岛（ＢＶＩ）注册的空壳公司，它的全部资产是持有在香港上市的联通红筹公司中77。7％的股权。而联通ＢＶI公司73．84％股权属同样是空壳公司的中国联通（即A股）所有，其余26．16％股权归联通集团所有。而正是这26。16%的原先不能流通的联通集团的股份，通过这次配股减持给了联通A股的公众股东。从表面上看，联通集团不参加这次配股，很好听地说是放弃了配股的“权利”，似乎是把以净值购买BVI公司股权的“便宜”“让给”了联通A股的流通股股东，然而真正得了“便宜”的正是这个“放弃了权利”的联通集团，流通股股东付出的高价配股资金又一次流入了他们的腰包，变成了他们再次增值的权益。
配股作为再筹资手段，在资本市场应是再正常不过的事了，然而在我国股市却演变成了又一悲剧，而其祸根还是股权分置制度。正是扭曲的股权使联通的配股成为实际上的大股东??联通集团，高价减持国有股的伎俩。
2001年推出的国有股减持虽未正式实施过，但是它给中国股市造成了的这一场灾难是永远刻在中国股市的历史上的，而且当时不得不收敛了的减持，在以后的日子里实际并没有停止过，只不过是改头换面罢了。国有股的场外转让不是减持吗？现在又来一个创新，名曰“整体上市”，实际上还是变了相的减持。
