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在经济全球化趋势日益显著的背景下，随着经济金融对外开放程度的不断提升，我国经济金融的国际化进程不断加快。如何规避国际化发展的风险？2004中国金融市场论坛将深入探讨这些问题。搜狐财经将现场直播本次活动。
主持人：谢谢秦池江教授的点评，刚才三位嘉宾已经从不同角度给我们提供了讨论问题的方法。现在可以提问。
观众：谢谢几位老师，国内的商业银行体系有这样几个层次，一个是国有商业银行，第二是股份制商业银行，第三地方商业银行，地方商业银行实际上是以地方政府。我提出这样一个问题，股份制商业银行他的股东实际上也是国有企业，实际上也是间接的国有银行，长期来讲有关国有银行的出路，会不会最终产生在股份制商业银行上面？这个问题提给许老师，我是招行的范伟强。
许小年：国有股东是一个进步，但是中国银行所有制的改革并不会到法人股东止步，还会继续推，继续推的速度多快？这是银监会的问题。法人机构有相当多的是追求利润最大化，现在法人机构有一个什么问题呢？现在我们法人股不能流通，使得我们法人股东和社会股东的利益不一致，这个问题需要尽快的解决，你把他流通后，我相信法人股东的利益和中小投资者的利益会一致起来，对中小投资者的发展是非常有利的。从纯粹的政府所有到国有所有但是这并不是我们改革的终点。
观众：请问许老师，现在无论是欧美银行还是我们国家的实践，都各有利弊，请许小年教授谈一下这两种模式在你看来利是哪些方面？不利是哪些方面？谢谢。
许小年：这是一个很好的问题。我们在谈到中国企业公司治理结构的时候，我想照搬英美是不现实的。英美的股权结构非常的分散，没有大股东，所以在他的资本市场、公司治理和制度演变过程中，他产生了一整套和分散股权相适应的制度。最大股东只有0.5％，他没有办法改变管理层，当股价低的时候，收购与兼并成为利剑，在东方，公司治理结构的主要矛盾不是股东和管理层的矛盾。传统的公司治理机制中，股东和管理层的委托代理关系，我认为在东方不是主要矛盾，东方的主要矛盾是大股东和小股东的利益冲突，关于这一点，学术上的研究和实践上的摸索，我感觉到现在刚刚开始。在学术研究方面，我们过去一直奉英美为主流，其实不光是东方，比如德国、日本，他们的股权结构也非常集中，在股权结构非常集中的情况下，公司治理机构如何适应股权结构的变化，比英美结构落后的多。这个问题刚刚引起注意，东西方结构主要区别，我个人也没有做非常多的研究，但是我想强调的一点是，国有大股东和资本市场上的中小股东中间的利益冲突很难在公司治理机制框架下解决，因为他的目标函数是完全两类不同的目标，他和私营大股东小股东的矛盾不一样，私营大股东小股东矛盾是谁多分一点，谁少分一点，全是利润最大化。而在中国转型经济中，大股东的目标甚至不是利益最大化。所以很难做好，我觉得在东方的情况下，西方分散的股权结构有一个前提，就是他的法治比较健全，小股东可以通过法制保护他的利益，东方的法制和监管都不是很健全，我们整个制度基础都很薄弱，股权的适当集中是有必要的。通过大股东对管理层形成一个制约，下面接下来的问题是怎么处理好大股东和小股东的关系，至于大股东和小股东的作用也同样是是那个的文章中提出的。分散的股东股权结构下，公司治理的问题是1933年两位美国学者提出的。到现在为止还没有人找到一个非常好的满意答案。
主持人：我们这个阶段的主题讨论就告一段落，非常感谢台上的三位嘉宾，也感谢各位，接下来是10分钟茶息时间。10分钟后我们再见。
