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北京师范大学 胡海峰
2004年9月9日，是中国证券市场一个艰难的日子。是日，上证综合指数一举击穿了维持五年之久的铁底1300点，收报1284点。市场陷入极度恐慌之中。在证券市场处于危机之际，市场各界人士纷纷呼吁管理层尽快采取措施，拯救市场信心。因为中国股市是个新兴的转轨市场，其中严重的问题主要源于制度缺陷和政策不当。
9月14日，国务院常务会议要求加快落实“国九条”的消息一经公布，市场为之大振，连续五天收出阳线，五天内上证指数上涨204点，成交量也创出年内新高，市场再次出现久违的井喷行情。然而，人们在高兴之余，不免仍存诸多疑虑：今天市场的反弹是不是像过去政策救市行情一样，也是昙花一现？
上述担心不无道理。因为投资者经历过太多的痛。2002年停止国有股减持的政策引发的“6·24”井喷行情，至今令不少投资者还历历在目。然而，好景不长，当市场刚刚为国有股停止减持欢呼的时候，投资者一下子又步入“国有股全流通”的阴影。与时同时，具有巨额抽血效应的超级大盘股不断地登台。如此一拉几打，市场焉能有不跌的道理？
今年2月初，国务院出台“国九条”的救市措施，给证券市场带来光明的前景和希望，许多投资者纷纷入市，市场行情再次出现持续上涨的可喜局面。然而，没过多久，人们看到的却又是“国九条”议多落实少，投资者的投资信心再一次受到影响。在市场日趋低迷时，人们对政策要不要干预的争论也越来越激烈，并形成了两种截然不同的观点。
第一种观点认为，政策不应该干预股市，应做到“无为而治”，因为市场本身有自己的规律，政策的干预只会加剧市场的波动和混乱，所以，政策和管理层不要去理会股市指数的高低，应该放手让市场“看不见的手”去调节市场。第二种观点则截然相反，认为市场出现的问题，一方面是由于市场固有的投机缺陷造成，另一方面是由于政策的不完善和不科学造成的，因此这两方面都需要政府“有所作为”，在适当的时候需要出面干预股市，用“看得见的手”去调控，只有这样，中国证券市场才能健康发展。然而，无情的事实使我们认识到，这两种观点都存在问题。如何认识政府在股市发展过程中的地位和作用，需要我们以新的视角来思考。
其实，纵观世界各国证券市场，政府都是作为监管者来有条件地干预股市的。因为股票市场是一个严重信息不对称和投机气氛浓厚的场所，政府只有采取积极有效的措施，才能保证市场的“公开、公平和公正”。所以，政府“无为而治”肯定是不行的。然而，政府的“有为而治”又是有条件的。尤其是在中国这样一个向市场经济转轨的发展中国家，政府承担着大量的社会目标，国有资产又在国民经济中占据主导地位，因此政府这只“看得见的手”从本质上是一只利益之手。干预不当，不仅不会有效地维护市场，反而会“掠夺”市场，对市场造成无情的冲击。
由此可见，如果政策救市没有真正从投资者角度出发，从保护投资者利益尤其是广大中小公众投资者的利益出发，其结果往往不是“雷声大、雨点小”，就是虎头蛇尾，只能使投资者一次又一次地失望，最终陷入绝望。
但愿此次落实“国九条”，政策面切实从维护市场稳定和发展的角度出发，真正使市场的好转不再是昙花一现！
