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上周市场在经过七连阴和周五破位下行后，上证综指再次面临跌破千点的可能。截至上周五收盘，沪深两市有超过60％以上的股票价格已经跌穿千点时的价格，远远低于两市4.5元的均价。这些股票成为近期市场领跌的重要品种，表明当前市场股价结构调整仍然在继续进行。在两市成交量方面，依然徘徊在地量水平，市场恐慌气氛仍有蔓延趋势。
半年报预期会否加剧恐慌
上周五皖维高新披露2005年半年报，公司上半年实现主营业务利润8901.86万元，较去年同期增长11.55％；但在实现净利润方面，较去年同期的1565.58万元下降5.06％；公司上半年每股收益较2004年同期减少0.003元。公司之所以出现业绩下滑，主要因素是公司建材行业毛利率与上年同期相比下降了38.12％，这在一定程度上影响了公司的盈利。随着这份不太亮丽的半年报出台，对该公司股价和市场走势均造成了严重的负面影响，皖维高新复牌后随即跌停，上证综指则破位调整，直逼千点。
从近期已有的上市公司半年报信息披露来看，共有160家上市公司业绩预增预盈，188家上市公司业绩预亏预减。相比之下，预亏预减的上市公司在数量上超过了预增预盈的上市公司。这是近几年来非常少见的市场业绩变化现象，这意味着随着国家宏观经济调控措施的实施，以及诸多影响微观经济实体运行的不利因素影响，很多行业和上市公司面临着周期性顶部出现的可能。上市公司业绩的整体下滑使价值投资的市场失去了可以依托的载体，公司股价不可避免地出现幅度大小不一的调整走势。
在本就信心不足的市场中，如果公司股价没有业绩进行支撑，难免会出现股价结构性调整的局面。从上周五众多大幅下跌的上市公司走势中即可发现，半年报业绩预减预亏的好时光、保税科技、长安信息、北京化二等均以跌停报收。这些预亏预减个股的表现对市场形成了较大负面影响，因为投资者不知后面还有多少“地雷”待踩，保守操作成为市场主要的投资策略，这就很好理解为什么市场成交量如此之小了。
股改能否“有规可寻”
随着第二批大部分试点公司股改方案的出台，可以看到各家公司股改方案五花八门，投资者应接不暇，很难判断公司是否对价合理，更谈不上投资价值何在？面对着股改的即将全面推进，千家上市公司可能将有千种股改方案，投资者如何应对心里没底，无法产生对市场的理性预期，即全流通后股市前景如何？这种混乱局面使得市场运行节奏无比嘈杂，造成市场无奈连续下挫。
客观分析试点上市公司已公布的股改方案，大部分方案仍是以非流通股股东利益最大化设计的。很多对价方案充其量保证了股改前后流通股股东持有的股票流通市值基本不变，而非流通股股东和流通股股东在全流通后的增值差异是非常巨大的，中小投资者在股改中的弱势地位，显示了在对价方案设计上两类股东的严重不平等。
面对这种混乱的、上市公司各行其是的股改，管理层有必要进行股改基本原则的设立，使股市在尊重历史、保护中小投资者利益的基础上进行股改，而不是完全按照现行市场办法进行博弈解决。虽然流通股股东有表决否定的权利，但是在实际表决中，由于短期利益或其他因素影响，形成表面上的皆大欢喜。因此，管理层在督促上市公司制订对价方案上，应出台一些原则标准和硬性约束，保护证券市场的公平。
面对当前政策预期不明、投资价值迷茫的市场，大盘仍有延续恐慌气氛的可能，投资者对上证综指再度跌破千点基本不持怀疑态度。关键问题在于千点区域如何进行操作，对于风险承受能力较低的投资者，选择观望无疑是一种正确的投资选择。当然，对于风险承受能力较强的投资者而言，可以积极关注政策面的变化，结合半年报上市公司业绩变化，对业绩仍然有连续增长潜力的公司进行关注，在合适的价位进行操作。
（ 责任编辑：张雪琴 ）
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