同仁堂(600085)最坏时刻已过07年将恢复增长

　　同仁堂（600085）2006年实现主营业务收入24.0亿元，同比下滑8.0%；实现净利润1.56亿元，同比大幅下降48.2%，每股收益0.36元。公司每10股派发现金1.5元，派息率42%，股息收益率0.6%。

　　公司在06年严格经销商信用制度和清理渠道库存导致了销售下滑，同时，上游中药材和辅料价格上涨挤压了毛利率，这是公司业绩下降的经营层面上的原因；此外，公司在06年大规模清理资产，计提坏帐和报废库存约5,400万元，成为公司业绩低于市场预期的非经常性因素。在公司净利润大幅下滑的背后，其经营情况尚好，公司每股经营现经流高达0.89元，资产情况也更加扎实。至于公司管理层激励，很难预测具体的时间表；但公司推进管理层激励的预期没有改变，这是个迟早的事情。

　　中金公司分析师孙雅娜认为，公司最差的两个季度（06年第3和第4季度）已经过去，07年将迎来恢复性增长，08年有望平稳增长，预计07年和08年的每股收益分别为0.57元和0.64元。但是，如果公司06年年报引发股价大幅急跌，则为投资者带来介入该股的较好机会；毕竟，同仁堂目前总市值仅为100亿元，有负于其内在的品牌资源和产品资源，给予推荐的评级。