申银万国：大秦铁路 扩能稳定增长 资产注入潜力巨大(图)

　　投资要点：

　　公司经营的线路占据着“西煤东运”最重要的通道。内蒙古西部将成为公司未来运量主要增长来源，预计到2010年，蒙西运量将增加9000万吨，占大秦线新增运能的45%。

　　公司的4亿吨扩能计划已列入“十一五”规划，将给公司收入带来稳定快速的增长。环渤海湾港口的持续扩能将提供足够的接卸能力。我们预计公司未来用于4亿吨扩能的资本支出约为150亿元。

　　公司执行的特殊运价将保持不变，而普通国铁运价有继续上调的可能。

　　铁道部通过大秦铁路等资本市场平台进行直接融资收购的政策信号十分明显。我们预计太原局及部分北京局资产可能成为收购目标。资产注入将增厚08年EPS15%-25%。

　　在考虑税率变动和不考虑资产注入的情况下，我们对公司07-09年的盈利预测为0.44元、0.55元和0.59元，目前动态市盈率分别为36、29和27倍。目前公司股估值水平仍远低于广深、铁龙；基于公司良好的基本面和资产注入预期，我们仍然维持增持评级。作者：周萌 申银万国

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