国泰君安：9月份投资策略

　　——“取舍”的脉络

　　“慧见”的根本在于对各种因素的评估和“取舍”

　　目前，顺差数据的趋势、美联储调整基准利率的方向，以及真实利率是否能保持负化是确定中期趋势是否将逆转的主要因素；业绩与预期的比较在次要的层面

　　短期而言，由于政府开始积极收缩流动性、三季度季报可能弱于中报业绩的增速，因此，10、11月股指表现将渐趋疲弱，较难迅速上破，投资者应适应“调控化生存”

　　配置资产，应围绕升值作为主要线索，把受通胀压制 的相关产业景气后移作为次要线索

　　7月13日，正式发布的“下半年增配行业”至今已录得47.65%的收益，与同期大盘涨幅之差为12.03%，再次跑赢大盘，而十大金股和十大潜力股分别跑赢大盘0.88和5.01个点

　　市场特征方面，8 月，市场围绕升值主题和大蓝筹板块，出现结构性上涨，仅少数股票和行业跑赢大盘

　　7 月份的各项宏观指标，描绘了经济全面降温的图景。最新数据反映，货币政策已经导致经济领域的流动性收缩

　　必须认识到，央行正意图通过“汇率升值”抑制通胀，并解决外部不平衡，而汇率加速升值，将影响资产重估进程，并考验企业的盈利能力和空间，我们必须引起关注

　　估值差异加剧，也为日后波动加大带来隐患，迅猛上涨导致静态PE 再次突破上轨，带来调整压力

　　基本面角度看，中报业绩令人振奋，新增公司业绩贡献占比高，消费品行业应重新关注

　　8 月资金强势流入的前五位行业为，纸与林木产品、航空货运与物流、媒体、半导体与半导体生产设备、医疗保健设备与服务

　　8 月行业研究员提升盈利预测和评级仍明显多于下调的家数

　　9 月增配：现金、小市值的日常消费品、外延增长主题

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