上周三(1月27日)，
深发展A(21.40,-0.30,-1.38%)率先公布了业绩快报。可惜靓丽的业绩仍然没有能够让此前争相减持该股的基金回心转意。
据指南针机构密码数据显示，上周基金等机构从该股净流出了0.58亿元资金，其中25、26日两天合计撤走0.3亿元，27、28、29日三天总
共减持了0.29亿元，而1月份机构累计出逃该股的资金更达到17.3亿元。
基金投资人士和分析人士虽然觉得目前银行股估值便宜，但认为大举介入尚待时日。南方基金首席策略分析师杨德龙上周在接受《证券日报》记者采访时提到，无论从估值还是从基本面来看，目前均是介入银行股的良机，但最终到底有多大收益，必须看国家控制信贷的力度有多大。
“尽管银行股现在很便宜，从大环境来讲，银行股的安全边际还是有的，但不是很明朗，能否获取较大的超额收益还要再看，”上海某上市券商银行业分析人士向《证券日报》记者表示，“一方面是因为现在市场的流动性偏平，市场资金并不充裕，而银行是大盘股需要较多资金拉动；另方面，现在政策的不确定性也比较大”。
经过去年三季度的抛售以后，四季度基金曾一度回补了深发展部分筹码。今年初，由于货币政策突然转向，基金随即掉头做空。随着年报渐次披露，有业绩作保的深发展A等银行股能否借此迎来春天？
股价表现差强人意
融通博时各亏2.7亿、1.7亿
虽然去年底基金在金融板块仍然处于低配状态，但对深发展A总算恢复了增仓热情。据WIND资讯数据，2009年末，总共有75只基金重仓该股，合计持有74942.13万股，占其流通盘的25.63%，持仓基金数目环比三季度末增加了17只，总持股数则增加了7094.47万股。
其中，持股数较多的基金分别是融通新蓝筹、富国天瑞强势精选、融通深证100和博时精选，分别持有4634万股、4406.55万股、3184.77万股和3000万股，占其流通盘的1.58%、1.51%、1.09%和1.03%。
从基金公司来看，持股数最多的是融通基金。该公司09年末总共持有深发展A10128.77万股，为旗下融通新蓝筹和融通深证100、基金通乾(1.394,0.00,0.14%)、融通动力先锋、融通蓝筹成长和融通内需动力等6只基金所持有，持仓数目分别为4643万股、3184.77万股、1200万股、610万股、350万股和250万股。
博时基金以6352.54万总持股排名于融通基金之后。该公司同样也有6只基金重仓深发展A，分别为博时精选、博时价值增长、基金裕隆(1.191,-0.02,-1.98%)、博时价值增长2号和博时特许价值、基金裕泽(1.084,-0.02,-1.45%)，它们各自持有3000万股、1451.3万股、854.86万股、652.39万股、258.99万股和135万股。
可惜今年初深发展A变现差强人意，整个1月份下挫近11个百分点，融通和博时两家基金公司在该股上基本无所斩获，反而各自浮亏了2.7亿元和1.7元。
信贷突然转向
基金1月大举抛售
基金增持深发展A的势头在今年1月份也嘎然而止。根据指南针机构密码数据，1月份前两周，以基金为首的机构从该股撤走了23.99亿元。而1月第三周(1月18-1月22日)，机构一度回补了7.54亿元筹码。
上周三，深发展A为投资者送上一份业绩大礼。根据该公司公告，由于2009年信贷拨备较上年大幅下降以及净利息收入和非利息收入实现同比增长，2009年度净利润达到约50亿元，同比增长超过700%，折合每股收益1.6元。
不少券商分析人士认为深发展A去年业绩超乎此前预期。“公司预告09年净利息收入和营业收入分别为130亿元和151亿元，同我们预期的一致；09年净利润约50亿元，高于我们预期10%，由于公司所预告的资产质量和覆盖率指标同我们预期基本一致，因此我们推断公司业绩超预期的原因主要在于4季度费用低于3季度35%左右，”
中信证券(26.42,-1.86,-6.58%)银行业分析师朱琰在报告中表示。
基金却趁着利好之机恢复做空该股。数据显示，上周机构抛售了该股0.58亿元筹码，致使该股全周下挫近6个百分点。
基金认可估值
券商称大举介入时机未到
尽管业绩亮丽，但是在市场上深发展A依然未得基金认可，分析人士认为除了受大市影响以外，还跟大家对政策预期不明朗有关。
“主要是担忧政策调控的力度吧，比如说新增贷款的规模等，另外就是担心银行资产质量下降，”北京某老牌券商一位银行分析师告诉《证券日报》记者，“这个担心可以理解，但是资产质量的影响不会是今年一年集中释放，应该是未来3-5年里面慢慢释放的，退一步讲如果是逐渐释放的话，对银行盈利的影响就不大了”。
前述上海某分析人士则表示，市场对银行板块的分歧主要有三方面，首先是银行股面临较大的融资压力，“银行股在这个市场并不稀缺，比如说
中行是400亿元可转债融资，这也是潜在的股票供给，还有诸多可能实施的大银行IPO”。其次，则是担心银行资产质量。另外，则是因为目前市场流动性不甚充裕，整个市场的估值就很难有一个比较大的提升甚至面临一定程度的下降，对盘子巨大的银行股尤其如是。
不过该人士也表示，由于估值便宜以及今年业绩增长确定，银行股的投资价值已经显现。“我觉得目前来说在这个位置上还是比较安全的，”她强调。
南方基金首席策略分析师杨德龙的观点与该人士并无二致。杨德龙表示，银行股目前估值正处于历史低位，加上盈利确定，银行股绝对收益可以在20%以上，对追求绝对收益的资金尤为有吸引力。“另外，考虑到基金四季度对银行股12%的比例，但在沪深300(3140.787,-63.37,-1.98%)里面银行股的权重在22%，这样的话就是有10个百分点的上调空间，资金如果要标配的话就要买入10个点，”杨德龙说道。
不过他也强调，银行股收益到底有多大取决于国家控制信贷的力度有多大，会否影响到银行的业绩增长，如果信贷控制不那么严的话，今年银行的盈利可能超过30%。
股权转让继续推进
资本充足率困境待解
对深发展而言，它手里还握有另外一张牌，让基金难以忽视。去年6月份深发展A公告，拟向平安寿险非公开发行不少于3.7亿股但不超过5.85亿股A股，发行价为每股18.26元；同时，
中国平安(46.99,0.52,1.12%)拟受让新桥投资持有的所有5.2亿股深发展股权，新桥有权选择让平安现金支付或新发H股支付。发行和转让后，平安集团合计持股数将不超过发行后总股本的30%。
前述上海分析人士表示看好平安入主以后对深发展的整合。她表示，因为平安的管理能力比较好，因此两家公司整合后，深发展成长的空间较大，相较于未来可能的成长而言，深发展现在的估值水平是比较低的。
同时，平安入主成功也能缓解深发展紧张的资本金。据公司业绩快报，2009年底深发展核心资本充足率为5.5%，资本充足率为8.9%，距离核心资本率和资本充足率分别7%、10%的监管要求仍有差距。申银万国分析师励雅敏认为，平安受让新桥股权的进程将成为决定公司能否实现快速扩张和战略转型的关键。
而媒体近日也透露，平安入股深发展一事已经完成了前期的法律程序，近期将进入实质性操作层面。而据公司此前公告，发行股份将于银监会核准后6个月内择机完成，转让将于2010年底完成。
来源：金融时报
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