联合证券：上市公司新股套利受限

　　行业与公司

　　·泛海建设：2006 年定向增发4亿股刚刚于去年12月偃旗息鼓，时隔三月，泛海建设又紧锣密鼓地推出了公司2007年非公开发行股票方案，将面向包括控股股东在内的十家机构投资者发行不超过5亿股（含）A股，以收购控股股东旗下四项房地产项目。

·中石化：中国石油化工有限公司今天透露，中国石化将收购华润创业在香港的油气业务。收购对价初定为港币四十亿元·徐工科技：昨日涨停之后，徐工科技今日突然公告称，公司有重大事项将在近日披露，公司申请自2007年3月16日开始停牌，待作出信息披露后恢复正常交易。目前，该重大事项是否与凯雷收购案的进展有关，尚不得而知。·重庆百货：重庆百货发布澄清公告称，公司股票近日出现异常波动，公司目前尚无上市公司股权重组、资产重组、整体上市方案以及其他应披露而未披露的重大事项。

　　其他资讯

　　·国家统计局昨天发布的数据显示，我国1 到2月份全国规模以上工业企业增加值同比增长18.5%，增速惊人，大大高于去年12月份的14.7%，也高于去年全年16.6%的增长。专家表示，这可能表明中国经济增长仍偏快，可能触发进一步紧缩举措。·海关总署15日发布的数据显示，中国2月份煤炭进口量为393 万吨；1-2 月累计进口量为863万吨，较上年同期增长65.8%，而同期棉花进口同比下滑60.1%。

　　数据说话

　　·原油价格走势·三月限售流通A 股统计

　　上市公司新股套利受限，有利网上新股申购收益率

　　金融街14日刊登取消07年第一次临时股东大会通知中声称，根据中国证监会《关于进一步规范上市公司募集资金使用的通知》，闲置募集资金在暂时补充流动资金时，仅限于与主营业务相关的生产经营使用，不得通过直接或间接的安排用于新股配售、申购，或用于股票及其衍生品种、可转换公司债券等交易。1．市场恢复融资功能后，参与新股发行进行无风险套利成为市场重要获利途径。根据我们的数据统计，从去年6月19日开始，2006年网上新股申购收益率年化为6.35%、网下配售收益率为11.37%，随着指数不断攀升，新股定价不断抬高，进入07年后新股收益率达到了网上10.10%、网下17.82%。在在剔除买卖交易成本后，仍可获得非常高的收益，因此吸引了越来越多的各路资金参与其中。根据公开信息，已经有20多家上市公司超过100亿资金已经参与套利，而且规模有进一步迅速扩大的趋势，在07年元月，就有某公司公告称将把“抽新”等短期投资的额度提高到35亿元。按照我们的保守估计，此类上市公司公开与非公开进行抽新资金，累计规模在500亿人民币以上。2．上市场公司参与“抽新套利”的资金来源有两方面，一是募集的闲置资金，二是间接从银行取得，如通过签发银行承兑汇票支付供应商货款方式占用的短期资金。高收益率的诱惑将可能使某些上市公司进一步占用营运资金甚至举债投机参与，这将影响到上市公司的正常经营，证监会的25号文颁布及时地制止这种不务正业的公司行为。3．我们认为，规定实施后对网下配售影响不大，但将提高网上申购的收益率。从两种新股申购渠道要求看，网下配售方式有机构登记、询价等要求和限制，更由于网下获得配售50%的股份有六个月的锁定期，都不利于上市公司隐蔽操作和短期资金回笼。因此我们认为这类资金主要集中在网上申购。我们的统计数据显示，网上申购资金规模一般平均为4200亿元，中签率平均为0.512%，假如因为通知要求而使得500亿的此类资金离场，网上中签率将提升到0.61%左右，收益率年化将提升到12.83%，将比07年初的10.10%提高2个百分点，这样更利于中小投资者。