基金系QDII：恋上中国概念股

　　虽然基金系QDII出海后的业绩不尽如人意，但与近几个月的A股市场相比，表现一直良好。另一方面，近期发行的QDII均不约而同地选择了“海外中国概念股”作为主要投资标的，再度表明了基金的海外投资偏好。

　　占香港市场90%市值

　　基金系QDII可投资的品种范围较广，有境外资本市场挂牌交易的股票债券、存托凭证、资产抵押证券、公募基金、结构性投资产品、金融衍生品等，但却为何对境外中国概念股青睐有加？

　　数据显示，海外中国概念股票的市值在香港市场所占的比例最高，达90%以上。

　　专家认为，在香港上市中国公司的股票表现，受两个变量因素影响较大：公司基本面和市场资金面情况。2008年中国经济增速将有所放缓，但这仅是回调而非拐点。工业化、城市化、全球化是推动中国经济强劲增长的内在动力，这些动力将长期推动中国经济高速增长。此外，中国经济的最大特点是新兴加转轨，经济高增长具有持续性。对于市场资金面情况，由于多年港元与美元挂钩，紧盯美元的汇率，美国次贷危机爆发以来受影响较大的香港市场估值水平处于相对较低的位置，并已经开始企稳反弹，显现出一定的投资机会。

　　银河证券基金分析师李薇告诉记者：“就像‘金砖四国’的说法一样，毕竟中国经济仍然是世界上最有活力、增长最快的地区，跨国公司也都在加大中国战略，以中国为投资主题也是可以理解的。”此外，考虑到产品的接受度，中国概念也容易被国人理解。

　　估值水平更具优势

　　有分析人士表示，海外中国概念股的市场表现在过去五六年间比美国的标准普尔500指数和在香港上市的本地股都好，其估值水平比全球市场稍高一点，但比A股低。从中期来看，估值低的应该提供更高的回报。海外中国概念股一直对A股有折价，在5月底的时候缩小到48%，保守估计3年之内会缩小到15%以内，这要取决投资者对H股折价优势的意识。此外，QDII、QFII开放进程涉及到的资金自由流动也是影响因素之一，资金流动越自由，两地的差价就越小。因此，海外中国概念股未来两三年跑赢A股的可能性非常高。

　　海富通中国海外精选基金拟任基金经理陈洪指出，同一家上市公司的股价，A股比H股平均贵40%多，H股更具估值优势，另外，由于海外上市中国企业的经营主体都在中国内地，以外币计价的海外中国上市公司的每股收益，会因人民币升值而上升。在市盈率不变的情况下，其股价也将相应上升，因此会对人民币汇率变动产生自然对冲。“海外中国概念股和国内A股的关联度从长期来看也是偏低的，这就能起到一个分散风险的作用。”

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