申万：估值再降15%才具吸引力

　　来源： 申银万国

证券研究在最新报告中写道，中国经济正处于转型困局中，A股估值虽已趋近合理，但因盈利预测的调低，股市将维持弱势震荡。从估值角度看，在当前市盈率水平上再下降15%~20%，A股才能进入估值吸引力区间。

　　历史经验显示，当分析师还在继续下调盈利预测的时候，市盈率（按当前股价/追溯4个季度的每股收益计算）低于20倍后，才逐渐具有强吸引力，而当前的PE是24.4倍。

　　报告指出，如果8月北京奥运会之前，物价管制难以放松，通胀率缓慢下降中投资增速快速下降，那么股市表现将较为疲弱。不过，在7月份公布中期业绩时，只要工业品价格上涨导致企业盈利略好于预期，股市会有一次小反弹。

　　目前，市场一致预期的2008年净利增速已从年初的32%下调为22%。

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　　报告强调，在经济转型破局后，国内股市才能够形成规模较大的反弹，这个时机也许是在接近四季度的时候。其将以放松物价管制为突破口，以通胀为标志。

　　基于上述分析，报告建议投资者选择石油石化和电力股。