来源：搜狐财经
作者：缥缈
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下半年基金应否调仓换股？个人感觉其实不必，因为不会有太大的作用。相信基金下半年的投资业绩会强于上半年，至少也会与上半年持平
上周大盘有两大看点。一是自7月19日起，指数跳低开盘之后，反而大幅高走，随后继以强势拉升
先说第一个看点。长阳行情之后，现货市场持续反弹，周线升至“629行情”之后的新高，全周上证升6.1%，收于2572点。
站在现货市场的角度上，投资者可能很难理解近期的期指交易为何如此之强——多头凶猛，道理何在？
事实上，期指“719行情”及其手法，在商品市场并不罕见。多头把做多的意图在盘口上体现出来，直接寻求对手“开价”。这种以露骨的“报价”威慑交易对手的手法，往往可以形成对于现货市场的支持。而在历史上，每当指数较大的拐点出现之前，期货市场均会给出价格方面的目标位，以此寻求一个中间价位。
对于股票现货市场而言，每当暴跌之后，人心自然思涨；多头如果把握时机操作得当，就能形成对空头的巨大威胁。
以农行为例。农行上市，对于现货市场来说是明显的利空，但期指交易却并不会简单地理解农行对于指数的影响。多头至少有一个看多期指的理由，即农行可能以很低的价位调入沪深300指数；而以目前工行的权重测算，农行0.01元的波动，至少能影响沪深300指数0.8个点的幅度。那么，如果农行“破发”，对于期货多头主力而言，反而构成强力支撑。
刚刚过去的一周，期指空头主力在2740点附近曾有大幅减仓，考虑到短空的成本不应在2740点的下方，这种情况意味着空头基本是以“认亏”的方式退场。
然而，需要提醒大家的是，短期反弹并不等于基本面转强。“719行情”多半只是一个技术性的反弹，常言说的好，“物之尤者祸之府”――大凡走出“虎口拔牙”的形态，手法虽然漂亮，但也不太扎实，后市理应看空才是。
复杂的地方在于，当前指数尚在低位，且已经走出日线六连阳，所以对于现货的走势，无论盲目看多或盲目看空，都不一定正确。
再来看看上周的第二个看点：中证南方小康ETF及联接基金的问世。截至上周，基金半年报基本出齐。就行业而言，公募基金行业上半年整体收益欠佳。据有关方面的统计，39家基金公司旗下共有349只基金披露了半年报数据，上半年股票型基金无一盈利，所有基金共计亏损5589亿。
这为市场带来一个好消息和一个坏消息。好消息是，与2008年上半年基金行业曾经亏损1.08万亿元的历史记录相比，亏损净值离历史最坏成绩，少亏5211亿元；坏消息是，今年的基金业的操作水准，似乎不及当年，退步了！——2008年上半年，上证指数从5265点一路跌至2736点，净跌2529点，跌幅为48%；而2010年上半年，上证指数从3289点跌至2398点，净跌891个点，跌幅仅为27%。
那么，下半年基金应否调仓换股？个人感觉其实不必，因为不会有太大的作用。理由有三：一是由于市场管理及服务基础经济的需要，我国现在还没有一家基金可以被称为绝对收益型基金；二是由于当前基金的持仓分布与沪深300指数的现货组合，重合度在70%左右。至7月23日，沪深300的动态市盈率只有16倍；300只股票的总市值为17.5万亿元，流通市9.4万亿元；股价的算术平均价为15元；当前的点位显然“换无可换”；三是由于当前期指远期合约强于近期合约，相信基金下半年的投资业绩会强于上半年，至少也会与上半年持平。
正是在这样的背景下，7月26日，我国第一只期指基金中证南方小康ETF及联接基金开始发售，其托管行为工行（各银行及多家券商代销）。这是国内首只在基金设立公示文件中，明确可投资于期指期货的基金，而此前所有的公募基金，均为“单边交易”基金，缺少规避系统风险的操作工具。此外，南方小康ETF作为沪深300期指的现货替代品，也是不错的期指交易合约的对冲组合。
然而，正确的基金不等于能赚钱的基金。好在用不了多少时间，南方小康究竟成与不成，自会有业绩说话。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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