来源：搜狐财经
作者：缥缈
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较高的企业利润增长、中性的通货膨胀、相对合理的货币及财政政策，以及年内相对不高的股票价格，是股市“贴秋”、可能走出“空翻多”的“慢牛行情”的理由所在
8月7日是立秋。北方人讲究“贴秋（膘）”，用酱肘子和涮羊肉，
其实股市有时也会“贴秋”。比如近期，持续走弱的A股大趋势也有了“回强”的意思，甚致有比较乐观的机构，已将本轮反弹的高点，看到上证指数3000点一线。
依照我国的股市所特有的逻辑，弱市中，只要有人看多，哪怕只有一个人、一家机构，最终也会“说中”。故此，上证3000点，有可能将在未来的一段时间之内成为“话题热点”，直至成为“现实”。
当前市场转强，我所看到的，主要有以下三点。
首先是期指开始转强。以“719”为首个交易日的1103合约，跟随近期现货一路上行，反复震荡走高。从开盘至今，多头获利丰厚。现在，只要规模稍大的机构，均已获得期指自营套保的交易编码，并且，机构在中金所的交易方向，将明显反应在今后的股票现货市场。这是比现货成交量更为清楚的交易信息。
交易市场不怕确定的风险，怕的是各种无法确定的风险。因此，对现货持仓，进行一定的期指对冲，是某些时段的必然选择。中国证券业协会数据显示，截至2010年6月30日，106家证券公司受托管理资金总额约1755.51亿元；其中，行业自营权益类资产为1263亿元。如果有一定的风险意识，仅仅券商等交易机构，所持有的各项套保就至少应有10万手左右。
其次，作为股票现货市场的资金补充，特别是市场扩张期间的资金补充，一个活跃的双向交易的期指市场，可以提前给出更为准确的中线估值。对于“市场的整体扩张”，一向的难点其实是对于二级市场的压迫力，即当经济开始扩张，股票市场变得活跃时，上市企业的再融资活动也会进入某种亢奋状态；为争取融到更多的资金，防止贱卖资产，上市企业提前“释放业绩”的动力也开始增强；所谓“不融资，无业绩，不分红”。而期指可以给出比估值调整更快的信息。近期市场上屡屡出现的“高送股，高填权”，就是这一特征的体现过程。
其三，长期来说，股票现货市场的估值（PE水平)与宏观大环境的通胀，具有相当紧密的关联关系。所以，尽管A股对于绝大多数的投资者而言只是单边市，但其PE水平，反应的必然是对未来的经济过热或经济缩货的风险预期，换句话说，企业利润的增长应该成为股价的最主要推动力。
笔者认为，2010年下半年，基本面的大趋势应是GDP的“成长”与“回归”的过程。“经济结构调整”、“产能利用率的提升”、“国有资产的第三轮强势整合”等等，均有助于提升资本市场的股票价格水平。
不但如此，由于我国的经济目前尚处于长期增长趋势的“上轨”与“下轨”的中间地带，央行也已经明确，适度宽松的货币政策和积极的财政政策仍会延续；加之以温和渐进的“汇改”进程；楼市调控转为中性……这样的宏观经济和政策环境组合，一定可以支持比当前指数更高的市场估值－－上证恢复至2900点之上，沪深300指数恢复至3280点之上。
而完成这一市场恢复性上涨的过程（多半会是在多空更为激烈的争论）之后，现货才有可能到达的年内高点。
另一个不能忽视的转变，是收入分配改革、市民生活水平的压力将会减轻的经济预期。大家有没有觉得，近一段时间向你个人诉苦的人——比如老人生病、子女升学、居民买房这普通百姓生活中的三座大山——比去年同期，要少一些吧？
唐代大诗人刘禹锡曾以《秋词》名于后世：“自古逢秋悲寂寥，我言秋日胜春朝。晴空一鹤排云上，便引诗情到碧霄。”入秋之后，A股市场会面临较高的企业利润增长、中性的通货膨胀、相对合理的货币及财政政策，以及年内相对不高的股票价格（相对PE水平）。这虽不会令后市发生“排云直上”的“多逼空”之类的大行情，却是股市“贴秋”、可能走出“空翻多”的“慢牛行情”的理由所在。
（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）
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