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为了缓解社会矛盾的升级和爆发，为了抑制房价和CPI，紧缩的货币政策一定还将延续。在这种政策背景下，是难以指望股市有什么突破的
今年的“十一”黄金周，很多人的心情并不灿烂。假期前的黄金过山车，让黄金投资者很受伤；股市在国庆前迭创新低，更是让所有股民心情极度沮丧。
郁闷的已不只是中国投资者。欧洲主权债务危机蔓延，美国失业率居高不下，而8月份美国个人收入两年来首次下跌。经济学家们已经不再讨论是否会出现经济衰退问题，而是更多讨论衰退会出现何种状况。高盛则警告说，全球经济从“大衰退”转向“大停滞”的风险正在增加。
如果出现长时间的经济停滞，全球经济将陷入“低通胀、失业率居高不下、房地产市场积重难返、股票市场惨不忍睹”的典型症状。为应对经济衰退，各国都在采取措施刺激经济增长。
但现在中国的症状却是CPI高烧不退，楼市热钱就像洪水猛兽，从一线城市被赶到二线城市，又从二线城市被赶到三线城市。几天前在上海举办的境外楼盘展示，引来众多投资客的关注，这意味着一旦中国放松楼市调控政策，房价还会上涨。而目前中国的房价水平显然已经到了触发社会矛盾的临界点，绝望的城市新移民（这些新移民很大一部份又是怀揣梦想的大学毕业生）彷徨在都市霓虹灯下的喧嚣中，一旦有某个事件成为诱因，恐将演变成不可遏制的愤怒。这样的背景下，政府绝对不会在这个时候放开楼市调控政策。
回望2008年，面对突如其来的金融危机，全球经济风声鹤唳，广东、福建等出口外向型经济区域大量出口企业歇业甚至破产倒闭，大量在广东、福建一带打工的农民工失去工作返回家乡，各地政府也如临大敌想方设法来安置这些返乡的劳动力。在这样的背景下，中央迅速出台一系列金融、财政政策来刺激经济增长。而其中最大金额、也是后来最受诟病的一项政策就是“4万亿计划”。这项计划导致的一系列后遗症，对中国经济的副作用恐怕需要很长时间才能消化或平滑掉。
笔者今年参加一次财经论坛。当台下听众纷纷质疑当年刺激政策后遗症时，主讲的经济学家（某部委研究所领导）说了一番话：“不在其位，不谋其政。在当时的环境下，政府面对的最大问题是，这么多失业人员，首先必须防治大规模失业导致的社会动荡。四万亿也是经过测算的，并不是领导拍脑袋。而其测算的依据就是要保证投资的拉动能安置从沿海分流出来的农民工。在社会稳定的大是大非面前，其他的一切都可以押后解决。”
除了高企的房价，持续增长的CPI也让我们的货币政策不敢有丝毫松懈。1997年东南亚金融危机蔓延爆发后，朱镕基总理在1998年的九届全国人大一次会议上答记者问时说：“东南亚当前的金融危机，使中国面临着严峻的挑战，我们必须确保今年中国的经济发展速度达到8%，通货膨胀率小于3%。”当时已经经历了几年的宏观调控，通货膨胀从1993年的20%多回到了合理水平。今年的形势却由于2008年全球金融危机后的过激反应，过量的货币投放导致危机后的通货膨胀步步走高，内外环境已经完全不同于当年的区域金融危机。此时如果放松货币政策，必然再次推高通膨水平。
但紧缩的货币政策，其实与现在的经济形势是不和谐的。由于外部市场环境恶化，企业经营本已困难。在此背景下实行的内部货币紧缩政策，导致民间高利贷盛行，加剧了企业的困难。沿海中小企业倒闭潮现，江浙民营企业老板频频玩失踪，这些都与紧缩货币政策密切相关。国庆期间，温总理带领人民银行行长、财政部部长等一干财经官员，到温州调研民间经济运行情况，强调要加强对小微企业的金融扶持。同时，特别针对温州最近爆发的一系列民间高利贷引发的案例，提出要加强对民间借贷的监管，引导其阳光化、规范化发展，发挥其积极作用。大力整顿金融秩序，采取有效措施遏制高利贷化倾向，依法打击非法集资，妥善处理企业之间担保、企业资金链断裂问题，努力做到早发现、早处置，防止风险扩散蔓延，防范区域性风险。
实际上，政府此前就已经提出要采取定向宽松的货币政策，但以中国目前“重国企、轻民营”的现实执政思想导向，这项政策很难得到有效的执行，很难惠及广大中小型、微型民营企业，而正是这些企业，承担着我国主要的就业安置和民间创富的重担，维系着社会的稳定。
如此看来，为了缓解社会矛盾的升级和爆发，为了抑制房价和CPI，紧缩的货币政策一定还将延续。在这种政策背景下，是难以指望股市有什么突破的。
（作者系北京领优资本投资管理有限公司执行总裁）
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