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盘活沉淀在投资性房产上得资金，转投到股票市场，虽然不太可能带来高杠杆的楼市投资那样丰厚的回报，但在现阶段，一定会比继续持有房屋资产好
佛山放松楼市限购的政策，还没过夜就被叫停，紧接着首套房贷款利率上调。原来指
当下之时，笔者以为，作为中国人（不论是普通百姓还是官商巨贾）主要的资产组合之一的房产，已经到了适度调整和转向的时候。
房产暂时告别资产增值、抵御通胀的功能
房产作为投资和资产保值产品，在过去的10年中被演绎得淋漓尽致。原因之一，房产是最直接的产品，价格公开透明（尽管有一些黑幕，但总体来说是透明的），产品直观明了，不需要特别的专业知识；原因之二，十年来，房地产一直作为过热产品，一直遭到宏观调控或定向打压，但房产价格屡调屡涨，出于资产安全和生活安定的考虑（中国自古“安居乐业”的思想，每个人都把拥有自己的房子作为评估自身生活质量的依据），很多人都把置业购房作为人生中的一项重要目标；原因之三，房地产是普通老百姓唯一能简单直接使用投资杠杆的投资产品，而且在房地产热的时候，不是首付20%，而是地产开发商联合买房者使用技术手段直接“0首付”购房，100%使用银行杠杆，从而在长达十年的房产牛市中赚得盆满钵满。
如果说，这十年来房产投资曾受到来自市场的冲击，也就2008年第四季度全球金融危机爆发的当口，出于恐慌，全国楼市出现罕见暴跌，以上海二手房为例，当年房价从高点下来基本都在20%左右的跌幅。但一场突如其来的金融危机，让决策者莫名恐慌。本来还在努力调控房价的政策突然来了个180度大转弯，“首付20%”，“贷款利率打7.5折”，更加以4万亿投资推波助澜。本来可以稍稍回归理性的房价，转而狂飙突进，一发不可收拾。直至今日，房价在“不让买”、“不给贷款”的多重政策限制下，大部分的三、四线城市仍难以控制桀骜不驯的房价上涨势头。
而在泡沫和调控的博弈中，部分民间资金充裕的地方（如温州和鄂尔多斯），却演绎出了由房地产投机推动民间高利贷的“区域金融危机”。如果此时决策层政策不当，再次被高利贷投机者裹挟，提供挽救高利贷的所谓“金融稳定基金”，还不知地产投机会发展到什么方向上去。
但不管怎么说，温州和鄂尔多斯的高利贷危机，总算给楼市投机者敲响了警钟。恰在这个时候，各商业银行以房地产贷款风险加大为由，不约而同地提高首套房购房按揭贷款利率，提高幅度从5%直至50%。如果这项政策在全国范围内推广执行，恐怕楼市还要撑住这样的高价是力不从心的。
当然，我们也不能指望房价会像股市一样出现50%、60%甚至70%的调整。虽然我很反感任志强看到南方发生少数几起购房者针对房价下跌采取的非理性“维权”就幸灾乐祸地说“房价下跌之日就是百姓维权之时”，煽动闹事以挺楼市，但房价过快下跌绝不是好事。房产在中国人的心中，不仅是投资增值、抵御通胀的资产，对于大多数购房者来说，房产承载的是“安居乐业”的梦想。为了这个梦想，不仅抵押了青年一代人未来20年、30年的收入预期，也掏空了父母一辈的积蓄。
既然房价走上了这么一条不归路，决策者的选择一定是继续调控以安抚民心，在相当长的时间内维持一种平衡，既安抚了已经买房的百姓资产保值的心理期望，也安抚了等待购房者绝望的怒火。然后通过温和的通货膨胀（能否“温和”也是对决策者的考验），温水煮青蛙，让大家慢慢适应现有的房价水平。
既然如此，笔者认为，未来的楼市前景：其一、房价上涨空间压缩了，不能指望复制以前的楼市飞涨的行情；其二、推动炒楼激情的最重要的“融资杠杆”没有了，盈利空间大打折扣，资金准入门槛大幅提高，限制了很大一批投资或投机者；其三、资金成本大幅度上升，现在不仅二套房贷款成本上涨，连首套房贷款成本也大幅度上涨，投资风险大大提高。如此多重因素叠加，楼市投资已成鸡肋，不再是一个合适的投资或资产保值产品。
股票虽未见底，但相对价值已然凸显
相较楼市，股票这个百姓投资或资产组合的另一重要市场，已经历经了4年的凄风苦雨，投资损失20%～30%的比比皆是，甚至损失50%以上的也大有人在。所幸的是，绝大部分百姓炒股都是用闲钱在炒，而且股市没有楼市那样的杠杆，否则“负资产”、“破产”导致的极端行为，就远不会如“楼市维权”那么温和了——需要说明的是，笔者并不认可所谓的“楼市维权”或“股市维权”，除非开发商或股票发行人有欺诈购买方的行为，否则任何投资都应该愿赌服输，责任自负。
我并不乐观地认为股市已经触底。欧元区债务危机“忽好忽坏”，救援措施“忽紧忽松”，每天折腾着全球股市，暴涨暴跌使得中国股民也跟着心惊肉跳。
“东边不亮西边亮”，笔者以为，在全球经济的洗牌和调整中，中国出口只会发生区域调整，衰退的欧洲逐渐被其他新兴市场所替代，即使短期内可能影响拉动中国经济发展三驾马车之一的“出口”，但很快就会被平滑。正如2008年全球金融危机爆发之时，出口贸易并没有如预期大幅下滑、一蹶不振，而是短暂下滑后迅速恢复并超越。
来盘点最近因信用评级和债务危机闹得沸沸扬扬的几个对中国经济（出口和FDI）产生重大影响的国家或地区吧。我们相信，美国的危机是暂时的，无与伦比的制度优势使得其自身具有超强的自我疗伤能力，没有任何理由怀疑美国这个全球经济发动机会失效；但对欧元区国家的债务危机则不要太乐观，长期以来发达的经济和无微不至的社会福利制度，养成了欧洲很多国家人民的惰性，其未来一定是进入了下行通道。而对比1997年亚洲金融危机的时候，韩国国民所表现出来的是万众一心、共度难关的民族精神，很多百姓甚至把自己家里的黄金捐献给国家，以支持国家稳定金融。而看看欧洲类似希腊的国民，国家已经到了破产的边沿，为了求得外援，需要缩减行政开支，却导致全国公职人员持续不断的抗议、游行。如果这样的国民、这样的国家还能继续长时间保持增长，那只能说上帝在打瞌睡。
以政府投资为主导、以国有企业为主体的中国经济，虽然没有美国那样的制度优势，但中国经济在最近30年顺时而动的改革，在一定程度上激活了经济的活力，尤其是最近十年，借助加入WTO搭上全球经济快速发展的顺风车，中国经济获得了超常的发展。现在，中国的制造业和科技创新水平虽然距离欧美还有很大的差距，但对于庞大的、也在快速发展的其他发展中国家市场，同样为中国提供了未来发展的很大的增长空间，在未来欧洲衰败过程中，它们将陆续弥补欧洲空缺出来的市场空间。
因此，展望中国的股市，我们不要过分去放大欧债危机和美国危机，在余缺互补的全球出口市场以及国内巨大的投资和消费空间双重影响下，长期看好的中国经济一定能很快带来中国股市的下一波行情。而现在相对低迷的市场，正是到了择机建仓的好时候。盘活沉淀在投资性房产上得资金，转投到股票市场，虽然不太可能带来高杠杆的楼市投资那样丰厚的回报，但在现阶段，一定会比继续持有房屋资产好。
（作者系北京领优资本投资管理有限公司执行总裁）
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