来源：搜狐财经
作者：李长安
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经过30多年的改革开放，中国资本稀缺的状况已大大改善，目前更是进入了流动性泛滥的时期。如果不改变盲目的外资崇拜的发展战略，中国的输入型通胀势必将会越演越烈
由货币超发为主因引发的通货膨胀，在中国已有越演越烈之势。在货币为何超发这个问题上，我们可以找到很多理由。比如地方投资冲动、重复建设以及各种各样的产业振兴与区域开发项目等等。这其中，由巨额外贸顺差所形成的外汇占款，无疑是最重要的因素之一。
随着经济的发展，市场对货币的需求出现了迅速增加的趋势。1990年底，我国的广义货币（M2）余额大约为1.52万亿元，此后节节攀升。1996年是一个明显的“拐点”，在这一年，M2与GDP的比率首次超过100%，此后十多年就一直运行在此点位以上。至2010年底，M2余额已经高达72.58万亿元，占GDP的比重也达到180%多，达到历史最高水平。单纯从这一点来看，我国货币超发的现象是比较严重的。
但是，如果我们将庞大的外汇储备所形成的外汇占款考虑在内的话，就可以发现，随着外汇储备增加，外汇占款的额度越来越大。1994年汇改以后，我国外汇管理的思路是要求企业强制结汇，即企业的出口所得要强制结算成人民币，这样，央行就成为最大的外汇购买者，政府是最大的外汇持有人。在这种体制下，如果贸易顺差不大，对货币需求不会产生很大影响。但如果顺差过大，外汇储备持续增加，就会导致对基础货币的庞大需求，货币发行的调控难度也就随之增加。
我国的外汇占款直接来源于强制结汇制度下的外贸顺差，而中国庞大的贸易顺差，首先应该归功于快速发展的对外贸易。由于多年的对外贸易顺差巨大，导致我国的外汇储备大幅增长，至2010年，我国的外汇储备增长到2.85万亿美元，成为全球外汇储备第一大国。从1990年至今，外汇储备在20年间暴涨了25倍多。
外汇占款的另一个来源是国外直接投资。截至目前，外商对华投资累计设立企业近70万家，实际使用外资超过1万亿美元。外商直接投资形成了“二次结汇”，就以目前的汇率来计算，这些外商直接投资所占用的人民币就有7万亿元之多。
在上世纪九十年代中期以前，外汇占款对M2/GDP的影响不大。但自1996年后，剔除外汇占款后的M2/GDP与包含外汇占款在内的M2/GDP两者之间的差额，在呈现出逐渐扩大之势。
从数据上看，如果不考虑外汇占款的话，1990年M2与GDP的比率为82%，1996年首次达到100%，2010年已经达到180%多。但如果将外汇占款排除在外的话，1990年M2与GDP的比率为79%，2010年该比率为134%，都要大大低于包含外汇占款在内的M2/GDP的情况。换句话说，正是因为存在着巨额的外贸顺差及其形成的大量外汇储备，使得外汇占款的额度大大增加，也使得M2/GDP要比剔除外汇占款的M2/GDP高出50余个百分点。
再从外汇储备增加额来分析其对货币发行的影响。计算结果显示，1990年，外汇储备增加额占M2增量的比重仅为14%左右。但2001年后该比重大幅上升，其中2001年为16.3%，2004年已达50.2%，2007年更是达到惊人的60.7%，这意味着，该年度增量的货币中，有60%多是因为外汇占款所致。2010年虽有下降，但仍达到25.3%。也就是说，在目前全部超发的货币中，有四分之一多是因为外汇占款所致。
以上数据，充分说明了对外贸易不平衡给我国宏观经济带来的重大影响。从这个意义上来讲，我国的通货膨胀呈现出典型的输入型通胀特征。如果从根源上来说，传统的出口导向发展战略已经到了必须要转型的时候了。在资本稀缺时期，采取多种措施如税收优惠、土地无偿使用、廉价劳动力等等大力发展出口创汇产业、追求贸易顺差是有一定道理的。但经过30多年的改革开放，中国资本稀缺的状况已大大改善，目前更是进入了流动性泛滥的时期。如果不改变盲目的外资崇拜的发展战略，中国的输入型通胀势必将会越演越烈。
（作者系对外经济贸易大学公共管理学院副教授，中国社会科学院经济研究所博士后）
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