　　海外市场，以美国而论，比如对于巴菲特这一级别的“大股神”而言，其绝对收益与相对收益主要也是来源于市场信众们的“盲信”与“迷信”，而海外的所有“股神”，其个人投资理念的大众化，最终结果都是带动市场各个层面向前发展——人们出于对财富的渴望和对“股神”业绩的认同，会大量购买“股神”的旗下的理财产品，或直接追随“股神”的投资组合，“股神”所重仓的股票、债券，更极端的是跟风操作各类高杠杆的证券衍生产品；最终形成“反身效应”。

　　以次贷危机之后的华尔街而论，虽然老一辈的“大股神”之一的麦道夫栽进去了，但是华尔街的一代新人，仍在茁壮成长。有报道称，华尔街借助联储的本币数量化工具以及投行的努力，已经可以带领美国经济“走出危机”了。当前最受市场追捧的机构操作，也向投资者进行“网上直播”，以完全盘口化的“操作”，在接受市场考核的同时，造就了一大批新生代的“股神”。

　　显而易见的是，很小的“股神”，也比很大的机构的影响大很多。体现在市场效率上，“股神”有“股神”的品牌效应，有固定的收益预期（比如麦道夫这尊“尊神”，曾经创出无论牛市还是熊市，连续17年，总有“正收益”的投资奇迹），连续购买他们的基金，总能带来可观定向投资回报。

　　然而对于“股神”而言，也并不是全是好处，没有害处。由于“股神”相对其他投资机构或者其他市场主体，本身存在一种品牌的威慑力量，况且，由于绝对收益的稀缺，比“股神”要次一级或次多级的其他投资者，只能成为次一级或次多级的小赢家或者大输家，这样，他们往往会狙击“股神”们的举动，真正能扛得过市场检验的“股神”，才是真正的王者。

　　事实上，今天在中国的基金经理，正在从主流职业降为次要职业。而公募基金的前些年稳居市场的主流的机构地位，也正在被央企直投、保资直投、以及各种年金管理机构所取代。前些年公募基金那段可以在盘口上呼风唤雨、为所欲为的好日子，已经“一去不再复返”了。

　　公募基金经理的股权激励问题，也没有任何进展。有报道称，当前市场主流机构的意见是：“今天的基金公司，特别是大型基金公司所形成的资产管理规模，固然有团队的付出，但实际上更多的是整个社会给予的。与其贡献相比，管理人员当前的报酬和收入，已经远远高于社会平均水平”。也就是说，如果把公募基金管理公司股权，以股权激励的方式转让到他们的手上，对市场而言也是不公平的。

　　由此，我们可以想见，公募基金管理公司未来的经营业绩，也许更趋劣化。

　　就是在这种思路下，公募基金行业逐渐进入边缓化，基金业绩每下愈况。以本波行情而言，公募基金的操作方向，与市场正常的波动方向和盘口热点完全相反。国庆节前，公募出金融地产，进创业板和中小板，结果节后金融地产大涨，指数直指3000点大关；创业板和中小板以及中证500指数开始回调；10月第二周，公募基金远远跑输指数，正常收益的基金只有10余只，其中竟然还有9只是指数型的全模似型的“傻子基金”。

　　自2319点以来直到完全突破2900点，基金一路猛抛（甚至亏本也抛）大部分创业板和中小板的仓位，马不停蹄地再次杀入此前他们在2600点下方所抛出的金融以及地产股票，却不料又踩错了节奏。结果就是，那边厢他们刚刚减了仓，这边厢创业板和中小板，旱地拨葱一般又涨了起来！以10月19日早盘为例，创业板指数大涨7%，涨停或一度涨停的股票接近50家，而创业板一共才有130只股票。

　　在一个总市值以及交易量皆为全球第二的股票市场，2.5万亿规模的公募基金有将近2万亿元为股票资产，上半年跑输指数，亏损4千多亿；下半年先看错势，再调错仓，结果必然“撘错车”。

　　对于当前各类基金被行情边缓化的问题，我个人的意见有两点。

　　首先，对于基金公司的管理高管人员，如果没有本领在盘口上“扒分儿”，那就有必要强调一下职业道德。因为现在你少赚（或多赔）的，本来不是你的钱，但底线在于，你们千万不要“玩儿人”。毕竟，回报投资者是基金作为机构的主要责任，其前提是必须合法合规，千万不要踩到“红线”；

　　其次，对于基金经理这个职业，如果你做得不爽，也应本着“合则留，不合则去”的原则，如果要做，就得好好地做。总之一句话，无论是谁，不能拿基金持有人的利益开玩笑，也别把场外的事与场内的事搞混淆了。

　　A股上半年的表现，源于政府的宏观调控政策，但市场长期偏离后，也必定会有纠错的机会。况且，投资行业有时不能比资产的绝对收益，也要比现金管理的水平如何。机构决不能只会高抛低吸，那只是基本功，否则业绩注定没谱。

　　只知道最大限度地利用公众对于股票市场的跟风效应，本质上是不可持续且过分个人化的。但市场从来都不仅仅是淘汰弱者，必要的时候，市场也会淘汰强者，否则，包括市场本身，也会被收益的绝对化或短期化摧毁。

　　（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）

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