来源:搜狐财经
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以现价的持仓水平分析，就会发现炒新一族面临十分严峻的短线形势，中线也许可以“解套”，长线恐怕仍不乐观
虎年将尽，上证重回跌势。
迫于期指结算的压力（期货对300现货出现轻微贴水）以及大批新股加
虎年末端的时间段内，多数强势股票缩量回调十分明显，多头受挫，市场有些恐慌。如果考虑创业板与中小板部分股票的深幅回调，近期也算得上是一次轻微的“股灾”了。媒体甚至传出一些很不幸的负面消息，这从侧面告诉我们，风险——甚至很大的系统风险，确实存在。
在这种情况下，我们还能合理解释周边股市一片红火的衬托之下，A股市场为什么走得这么弱吗？比如说，经济基本面的强势，为什么不支持股市走强？
以国家统计局的公开数据为例。我国2010年GDP同比增10.3%，四季度GDP同比增9.8%；2010年CPI同比增3.3%，12月份同比上涨4.6，全年CPI涨幅据说符合市场预期（3%附近）；PPI同比增5.5%，其中12月份同比上涨5.9%。由此可见，未来一段时间通胀难说“减缓”，对于央行进行货币紧缩、干预货币增量的预期，属于合理的水平。
通观全年可见，自2010年7月起，物价涨幅逐月攀升，消费品、投资品涨声一片。其中，11月CPI同比上涨5.1%，创下28个月以来的新高，且为年内的短线高点；上证提前于11月11日反弹至3186点，目前在2700点一线横盘。其中，11月11日当天，中国石油和中国石化均有明显的盘口异动，大市由此回软。总的判断，自11月底开始的三个月内，本轮物价的最终走势仍然难以乐观。
周末打牌，我也发现多空分歧，仍然未见明显的缓和。其中，多头并不认同将近期A股的走软看作是受到流动性等因素的影响，认为现阶段市场资金面较前期反而有较大的改善。
我个人认为，如果进行客观分析，此次A股回调之前，场内的两个超级权重股板块——金融和重化工业——估值均已偏低，前者如银行板块中的二线股票，后者如石化板块中的燃油行业。而这两大板块所占沪市的市值（以全部股本计算），合计超过6成。
然而空头以为，今后商业银行股的估值偏差似乎只会加大，不会减少。事实上，我国的银行业已经今非昔比，作为曾经的全行业亏损的重灾区，2010年的经营利润首次超过1万亿元。与2010年证券市场融资1万亿元相比，这一成绩的取得，可以说是空前的。
在这方面，我赞同多头的观点。2010年的A股市场，对银行股的估值出现集体性质的“严重忽视”，这将导致“严重后果”。而以2010年年末的中央经济工作会议的决定而言，没有任何数据表明，2011年上市公司中的银行股票，未来业绩增长将“趋于钝化”或“继续回落”——换个说法，也许年后（最多在一季度末），市场就会发现，银行板块的经营业绩，仍将有一定的正增长。
2011年，通胀的压力将会更大，这个不假，但本轮通胀的成因有其复杂的背景。目前全球一线商品市场供给不足，因此本轮通胀将更多地体现于成本推动，这也不是一个国家、一个地区、一个经济体所能应对的局面。
我国今年的主要政策调控目标将是“遏制通胀预期”，只要2011年全年信贷不高于2010年全年（7.95万亿元），我相信，通胀是可以控制在相对低位的。
结合多空双方的观点进行分析，节前的股票市场，之所以走软，最主要的原因，是可操作性太差，这主要由以下三个市场预期所导致。
首先是新股扩容加快，大批新股破发。相关统计显示，此前发行的万和电气，网下申购仅2.5倍，这是机构投资者放弃一级市场的症状。当二级市场习惯了新股“三高”现状，并且以为“常态”的时候，新股群体却开始频繁地出现的破发和集体破发，导致比较强烈的空头预期，这一现象非常值得大家警惕——用北京话说，这不像是“善茬儿”！
其次，A股炒新一族损失惨重。炒新资金是二级市场中最活跃的多头群体，然而我们以现价的持仓水平分析，就会发现炒新一族面临十分严峻的短线形势，中线也许可以“解套”，长线恐怕仍不乐观。以2010年全年的首发市盈率分析，除大盘股（比如农业银行）等少数股票之外，其他新股市盈率仍在高位。最近破发的20只股票，其发行市盈率是70倍，创业板163只股票的平均首发市盈率则为70.35倍。从这个角度看，破发股票与创业板整体的平均首发市盈率相差无几，并且都处于超高水平的位置，后市恐怕很难维持。加之长假休市的心理因素，节前确有必要“挤一挤泡沫”，而这种“高成本”的“消耗战”，不利后市行情的上行。
其三，热点大转换的调仓需要，也导致二级市场赚钱很难，可操作性不强。随着政府对通胀预期控制的进程，市场短线承接力确实令人怀疑。即便从最积极的角度测市，短线的反弹空间，也很有限。
可以说，股市是人类社会之中，除了战争之外的一种政治的延续，也可以说是“另类的战争”。但是作为一个“竞价机制”而言，估值差异不能太大。一定的市盈率标准，应当被多数人所承认才行。而这正是近期大市走软的关键所在。
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