缥缈：经济微降是好事不是坏事

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2011年11月07日13:20

来源：搜狐财经作者：缥缈

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　　A股最近期的这一波反弹，颇不寻常——不论在频率上、持续时间上，还是它们所针对的目标，都是如此

　　过去的一个交易周，真是惊涛骇浪的一周。对于期货、期指，做对了方向的，乐得睡觉都笑得醒；做错了方向，哭都来不及。

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坊间的笑话说，“多一手仓，买车买房；空一手仓，卖车卖房。”足见行情之突兀——众多买盘就像从秋天里收回来的庄稼，跟多的单子，一眼看不到头。

　　然而就上周的基本面而言，似乎并不支持本轮行情。

　　首先，上周一（10月31日），日元兑美元创出2008年以来单日最大跌幅，当日收跌2.8%至77.99日元，盘中一度跌幅超过4%；日本财长安住淳（Jun Azumi）下令干预（因日本介入外汇市场打压日元，本次干预为今年来第三次，稍早日元升至二战后最新高位，75.35日元），但日元的中期趋势，并未因场外因素而有根本性的改变。历史上，日元单日跌幅最高为6.10%，发生在2008年10月28日，同时亦为当年日经、A股和港股的高点区间。

　　今年以来，由于日元兑美元持续走高，自年内低点85.54日元，一路升到本次日本政府干预前的75.57（日元升幅接近12%）。在一个销售季内，日本的出口，明显无法容忍。

　　其次，从周二起（11月1日），希腊“大闹天宫”。希腊总理帕潘德里欧宣布，可能就反对党的政治不信任案与“希腊是否接受欧元区救助方案”，交付全民公决，理由是“希腊的未来应该由希腊人民决定”。帕潘德里欧家族，同时是希腊最有传统的政治精英家族（记得我上中学时，希腊的总理也叫帕潘德里欧，现总理是第三代，“父一代，子一代，孙一代”）。此消息公布，欧美股市，深幅下挫；短线见顶。其中，德国DAX30指数短线跌幅达到10%，直至周末亦未能收复全部失地，6000点整数关口，岌岌可危。

　　对此，大家必须读懂一个道理：一位政治家的决策，不可能仅仅代表他个人的观点，很可能只是他所隶属的政治集团的集体意见。而很显然，无论欧美，资本市场都听懂了帕潘德里欧的话外之音；二十国集团（G20）领导人戛纳峰会的与会者，也听懂了。有媒体说，这是一场“在泰坦尼克号上讨价还价”（《金融时报》，指全球经济，而非欧洲区），如果希腊退出欧盟，结局就可能会是全球经济的总体衰退。

　　其三，就我们国家的近期的经济数据而言，经济总体开始出现微降的倾向。以出口而论，据海关数据，今年1至9月我国外贸进出口总值26774.4亿美元，比去年同期增长24.6%。贸易顺差1071亿美元，收窄10.6%。9月份当月，我国进出口总值3248.3亿美元，其中出口1696.7亿美元，增长17.1%；进口1551.6亿美元，增长20.9%；贸易顺差145.1亿美元，收窄12.4%。商务部部长陈德铭日前在戛纳曾称：“今年1至10月，贸易增长24%以上，顺差却减少了15%”。

　　这从一个侧面告诉我们，10月CPI的回落几乎可以断定。最近几周，业界预测10月CPI同比上涨约为5.6%左右。如果测算精确，那么年内物价将向平稳回归。11月和12月的CPI，仍会延续这一缓慢回落的态势，直到货币政策转向。

　　GDP增速，同比亦出现明显的回落趋势。截至本周，除个别省份外，国内各省市区悉数公布了前三季度经济运行情况，绝大多数省份的经济增速同比都出现了放缓。特别是北京、浙江、广东三大经济龙头的GDP增速“垫底”，北京的GDP增速更是降至8%。

　　我的问题是，以上皆为显而易见的利空因素，然而，A股自2307点以来的这一波反弹，其真正的驱动力，除此前想定的因素之外（见此前的评论《A股跌势渐近尾声》），新的多头，究竟从何而来？

　　很显然，市场的理解是，当前内地经济微降（包括出口顺差收窄、楼价成交低迷、企业开工不足、人民币屡创新高、CPI出现拐点、GDP增幅回落），是件好事，不是坏事。简单地说，这主要是国最近两年，在我国，物价与牢骚，都呈强烈的上升之势。这对我国乃至世界经济，恐怕并非好事。

　　可以这么说，低廉的自然资源和便宜的劳动力价格，造就了我国最近30年的经济奇迹。然而经济的发展，始终与资本市场无关（甚至负相关）。无数股票投资者把钱投进市场（各项基金，其实也是股民的钱），却没有投资收益（最近10年，股指绝对涨幅，不到10%），市场的共识是，降了融资之外，这个市场，基本上可以说是“10年一场空”，股市投资者所获投资回报，微乎其微，仅为同期其他行业投资者的很小一部分。

　　如今，中国股市的总市值，已经成长为全球第二大，这不得不感谢股市中普通投资者的巨大贡献，以及以基数庞大的投资者群体所推动的投资需要。但是，如果不进行机制改革，大家就会发现，在股票现货市场，再想吸引大批的新股民，留住老股民，开始变得越来越难。

　　我国有13.5亿人口，其中，至少能有与当前股民总数规模不相上下的“潜在股民”，在未来，是让其更愿意投资股市，还是远离股市（毕竟现在投资境外市场和其他交易市场的渠道，越来越多了），我们都要认真思考——当然了，就算是在中国，股民的钱，也不会是“无限”的。用我的一位牌友的的话来讲，仅仅投资于现货的股民，他们似乎再也不愿意任劳任怨地“盲赌”了。

　　实话实说，综合以上分析，我们应当看到，A股最近期的这一波反弹，颇不寻常——不论在频率上、持续时间上，还是它们所针对的目标上（主要是对于指数攻击性而言），都是如此。

　　中国的股市投资者，并不像某些人讽刺挖苦的那样“温顺恭俭让”；特别是10月中旬进场的新多主力而言，操作手法凶悍，配合娴熟，从指数特征看，确实越来越像是一波“拼命的行情”了。

　　然而，正如上证指数自2307点、“5连阳”一路上行以来，本轮行情的另一个特征就是“看不准”；当大家彻底绝望的时候，指数反而收高。预计本周的这一特征不变，多数人仍会“看不准”。而这，也许预示着，真正的上升趋势，已经开始形成了。

　　（作者系资深市场人士，万科周刊论坛笑谈股筋版主）

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